周觀點－當前時點關注估值低位的鋁、稀土和高增長的新材料本周（4.16-4.20）有色板塊下跌 3.00%，錫銻、鋁板塊領漲，鎢板塊領跌。
國內金屬價格方面，基本金屬中鋁、鎳漲幅明顯，鉛鋅價格下跌；小金屬方面稀土、碳酸鋰、電解鈷價格均下跌。本周美國對俄鋁制裁事件持續發酵，且市場預期俄鎳亦將受制裁影響，外盤金屬價格大幅波動。我們認為在當前大盤弱勢、商品價格大幅波動的環境下應優先關注回撤空間小的低估值板塊，如鋁和稀土；以及高增長板塊，如電子新材料等。
鋁：關注成本上升引起的行業分化
自俄鋁受美國制裁至今，俄鋁減產預期使 LME 鋁上漲約 20%，滬鋁受外盤拉動上漲接近 8%。根據我們的成本測算模型，當前行業噸電解鋁的平均凈利潤已上升至 700 元。我們認為后市需注意成本端變化造成的行業分化。一方面，當前市場對 3 月末發改委發布的燃煤自備電廠治理文件執行力度沒有太大預期，但我們認為政策存在嚴格執行可能，執行后行業平均成本提升或造成高成本產能退出市場、行業供需格局加速向平衡方向移動；另一方面，本周中鋁對氧化鋁產品提價也將進一步推高成本。故當前關注電力自給率低、氧化鋁自給率高的鋁企，如云鋁股份、中國鋁業。
稀土：貿易摩擦戰略品種疊加估值低點，配置價值提升本周中美貿易摩擦有愈演愈烈的態勢。貿易摩擦背景下，具備高科技戰略價值的稀土目前仍在低價出售，行業掙扎于盈虧平衡。這與未來科技趨勢和當前金屬全面復蘇的背景相背離，產業政策亟待出臺幫助行業復蘇。目前市場對稀土收儲預期已經增強，長期以來的庫存壓制有望緩解，國內稀土價格或跟隨上漲。從二級市場板塊估值來看，今年 3-4 月國內主要稀土資源和冶煉企業一致預期 PE 估值（2018E）已接近 2017 年初至今的低水平，稀土板塊配置價值提升。
新材料：濺射靶材有望迎來高速增長
我們認為伴隨中美貿易摩擦波及電子及器件領域，優質本土電子材料企業戰略價值將得以重估。對于濺射靶材來說，2015 年國內靶材需求占全球總需求的 25%左右，但國內靶材企業全球市場份額不足 2%，供需反差明顯。
隨著 2019 年國家進口靶材免稅期結束，以及國家政策鼓勵半導體和顯示產業的發展，我們預計 2018-2020 年國內靶材需求將維持 20%以上的高速增長。建議關注江豐電子、阿石創、隆華節能、有研新材。
重點公司動態與行業前瞻
本周華泰有色新材料板塊內領漲的股票為華鋒股份、中國鋁業、云鋁股份、石英股份、貴研鉑業，領跌的股票為三超新材、閩發鋁業、寧波韻升、盛屯礦業、廈門鎢業。下周（4.23-4.29）國內將公布 3 月規模以上工業企業利潤同比，海外將公布歐元區 4 月制造業 PMI、各國一季度 GDP 環比初值等重要數據。
風險提示：經濟不及預期；下游需求低于預期；產品價格變動風險等。
